一、电解铝产能将受到影响

据了解，俄罗斯和乌克兰都拥有丰富的矿产资源。其中，俄铝是世界上最大的铝生产商之一，电解铝产能超过400万吨，占全球电解铝产能6%以上。2018年曾发生美国政府制裁俄铝事件，导致国际铝价在11个交易日内飙升超过30%，扰乱了全球铝供应链。俄乌冲突升级，俄罗斯和乌克兰发生军事冲突，欧美将加码制裁，那么可能会使2018年的情况重演。而同时，从2021年下半年开始，欧洲因和俄罗斯政治关系紧张，导致天然气供应短缺、能源价格多次飙升，铝冶炼商纷纷减产，约85万吨电解铝产能受到影响，占全球产能1.1%。如果俄乌冲突愈演愈烈，或将导致欧洲电解铝产能进一步受到影响。

二、电解铝价格将持续上行

俄罗斯是重要的能源出口国，欧盟是俄罗斯主要的天然气出口地，欧盟超40％天然气从俄罗斯进口。受天然气供应短缺影响，欧洲大部分国家电力均价较年初涨幅超500％，欧洲能源危机导致欧洲的铝成本大涨，影响欧洲供给。分析师认为，如欧洲能源问题延续，预计将对铝等相关产品供应造成影响，造成价格上涨。国内的电解铝产能红线将限制行业长期供给，国内外供给的扰动加剧，将持续推动电解铝价格上行。A股中铝生产商包括云铝股份（000807）、神火股份（000933）等。

总的来说，此次俄乌局势生变，或将对全球铝、镍、钯金、铂金等有色金属品种供应造成一定冲击，预计将推升相关产品价格。从整个铝市大环境来说，短期国内供给难以快速放量，而海外缺货格局延续，种种因素均导致短期内全球铝供应偏紧，而若美国制裁俄铝，则会进一步加深全球铝供应偏紧的格局，对铝价形成有效的支撑与上行驱动。

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